原标题：告别寒冬，影视行业“回春”
漫画/琚理
伴随着股市一片利好，这两天，持续低迷了一两年的影视上市股也开始随着大盘“回春”。上周刚刚公告转让股权并易主的慈文传媒昨日涨停，而此前出品了春节档票房冠军《流浪地球》的北京文化也因票房利好在年后涨停，当代明诚、上海电影、华闻传媒等影视股均涨幅居前。
曾经一度因为与资本过度捆绑，影视行业的上市公司们经历了较为严峻的寒冬——对赌协议无法完成，宣布商誉减值，甚至需要以一折变卖股权以求存活。成也资本，败也资本，对国产影视制造者们来说，游资退却，回归创作，这场脱困之路刚刚开始。
慈文“易主”，为缓解资金压力
开局不利，是2019年开春后不少影视公司的普遍感觉。为了解决财务危机，上周，老牌制作公司、在业内有着“爆款制造机”之称、先后制作过《花千骨》《老九门》等电视剧的慈文传媒发布公告，宣布其创始人马中骏将减持公司15.05%的股份，江西省出版集团公司全资子公司华章投资将成为公司控股股东，江西省人民政府将成为慈文传媒的实际控制人。
公告中毫不掩饰地表示，此次股权转让其实是为了解决慈文之前的股权质押难题。作为上市公司，慈文传媒2018年的业绩报告显示，其预计亏损额度超过9.5亿元，而此前作为公司的大股东，马中骏个人已多次质押股权。慈文传媒副总裁、首席品牌官赵斌透露，这次股权转让后，公司的财务压力得到了极大的缓解，公司未来将从民企转变为混合所有制的上市公司。
面对外界“慈文易主”“折戟资本”的说法，赵斌表示其实略有偏差。据他介绍，此次改革后慈文将保持原有团队和创作方向不变，虽然公司的实际控制人不再是创始人马中骏，但华章投资与慈文的合作并不会介入创作。“国有资本的进入，很大程度上是为慈文的未来发展纾困，并不是因为走不下去了。新的资本注入，也只会让慈文未来的发展更好。”据他介绍，解决了资金难题后，慈文未来将投入更大体量的影视项目，着力提升国剧品质，做出更多能代表中国国际化的重头作品，像2019年恰逢发现大熊猫150周年，慈文方面计划抓住这个契机与国际合作，联合开发相应的文创项目。
影视股“爆雷”，并购热埋下祸根
对更多的影视上市公司来说，因为受困于2018年的影视税收风波，回款困难，发行遇阻，如何止损并重新回到运营的正轨才是正题。
年后，19家影视动漫股相继发布了2018年的业绩预告，其中10家业绩预亏，6家虽然盈利，但业绩预减。其中，曾经出品过《媳妇的美好时代》《永不磨灭的番号》等知名国剧的华录百纳成为影视动漫行业的“亏损王”，公司预计2018年全年业绩亏损大约33亿元，而在上年同期公司盈利超过1亿元。根据华录百纳的解释，业绩亏损主要是因为综艺招商不达预期、内容营销收入大幅下滑，影视项目未能及时确认收入，同时因子公司出售喀什蓝色火焰、北京蓝色火焰也形成了接近16亿元的投资损失。
来自财经专业媒体的分析显示，前几年，影视行业资本运作较为活跃，利润承诺协议几乎是影视上市公司兼并收购的标配，多数公司是“轻资产+高估值”模式，以三年业绩对赌为主，部分对赌期延长至四年。这就导致了高溢价的并购重组会背负高额的商誉，而一旦被并购的公司业绩不达标，商誉减值的风险就不断增加。2014年，蓝色火焰作价25亿元被华录百纳收购，创下了综艺行业投资并购的最高值。蓝色火焰在2016年盈利达到2.7亿元，2017年净利润达到1.5亿元，但到了2018年前10个月巨亏4.7亿元，并最终在2018年12月分别以400万元和10万元的价格，将喀什蓝色火焰、北京蓝色火焰两家公司打包出售给南京大道行知文化传媒有限公司。
这种“贱卖”被外界普遍视为是对不良资产的甩卖清仓。然而，这种情况在影视行业并不鲜见，像遭遇税收风波后，以接近一折的价格将子公司盛世星辉股权转让的当代东方，上周发布的2018年财报就显示，其2014年以七倍溢价收购的子公司盟将威影视，去年因电视剧销售情况不佳、回款遇阻，“使得收入大幅下滑，业绩不佳，计提约8.76亿元的商誉减值”，而当代东方也因为子公司的拖累预计全年亏损12亿元至14亿元。
与资本松绑，退回创作主体
相关阅读
赞助商广告
