英雄互娱背19亿商誉硬闯A股

原标题：英雄互娱背19亿商誉硬闯A股

　　在实控人应书岭的带领下，英雄互娱曾在2015年抓住资本抢滩电竞市场的机遇，先后获得王思聪、华谊兄弟等资本加持，也由此创造了成立一年估值超百亿的神话，成为电竞市场上的龙头企业。现如今，不满足在新三板发展的英雄互娱，试图通过借壳赫美集团（002356）登陆A股。然而，虽然通过持续的并购使得业绩一路增长，但也导致英雄互娱身背逾19亿元商誉，这将可能成为公司重组上市过程中难以回避的问题。

　　拟借壳赫美集团闯A

　　早在2018年2月便开始觊觎登陆A股市场的英雄互娱，最终将上市的目光投向了借壳上市。

　　在2月18日临时停牌的赫美集团，于当日午间披露了关于筹划重组上市的停牌公告，该起公告也将新三板企业英雄互娱的借壳上市路径曝光。赫美集团披露称，公司正在筹划通过发行股份的方式购买英雄互娱的全部或部分股权，且该事项可能涉及公司控股股东及实控人变更，上述交易构成重组上市，亦构成关联交易。

　　据了解，此次的交易对手方为英雄互娱的股东迪诺投资、迪诺兄弟及其他方，迪诺投资持有英雄互娱30.43%的股权，位列第一大股东；迪诺兄弟持有英雄互娱6.16%的股权，位列第五大股东，迪诺投资、迪诺兄弟构成一致行动人关系。另外，股权关系显示，华谊兄弟为英雄互娱的第二大股东，持股比例为20.17%。

　　财务数据显示，近年来英雄互娱业绩处于稳步增长态势，其中在2015-2017年实现归属净利润分别约为1980万元、5.32亿元以及9.15亿元。英雄互娱最新披露的2018年三季报显示，公司在2018年前三季度实现归属净利润约为4.25亿元，同比上涨8.77%。

　　资料显示，英雄互娱目前为陕西省最大的互联网公司，同时为延安市最大的民营企业，系我国电竞市场上的龙头企业，旗下产品有《全民枪战》系列、《王牌战争：代号英雄》、《一起来跳舞》、《巅峰战舰》等，目前英雄互娱的全球注册用户已达到4亿。在2015年6月英雄互娱通过与塞尔瑟斯重组成功登陆新三板市场，也由此开始身披“新三板移动电竞第一股”的光环。

　　登陆新三板市场逾两年时间之后，英雄互娱的“野心”也越来越大，公司曾在2018年2月披露公告称，因发展需要，公司拟在国内A股市场首次公开发行股票并上市，近日与国泰君安签署了上市服务协议。

　　如今时隔一年，英雄互娱变换“赛道”，拟通过借壳上市实现公司登陆A股的夙愿。

　　针对相关问题，北京商报记者致电英雄互娱董秘办公室进行采访，不过未有人接听。

　　逾19亿元商誉压顶

　　在这起借壳上市的买卖中，英雄互娱身背19亿元的商誉一事无疑成为公司不得不面对的问题，在借壳上市的过程中，也可能成为监管层问询的重点。

　　回溯英雄互娱的历史公告，公司自2015年6月登陆新三板之后就走上了频繁并购的道路。Wind数据统计显示，英雄互娱曾在2015年7月作价9.6亿元收购了畅游云端的100%股权，在2016年3月作价1.5亿元收购鹰雄资产的100%股权。进入2017年英雄互娱更是大举并购的大旗，先后收购了英雄金控100%、成都英雄互娱30%股权、霍尔果20%股权、SKYMOONS的100%股权。在2018年英雄互娱也先后收购了网易达电子69.63%的股权以及量子体育14.35%的股权。

　　资深投融资专家许小恒在接受北京商报记者采访时表示，持续的并购对于上市公司而言可谓是一把“双刃剑”，企业并购会增加财务负担以及财务风险，增加收购成本和税收负担，“持续的并购也给上市公司留下了一些隐患，比如居高不下的商誉，从而导致上市公司将面临商誉减值的风险，进而吞噬公司利润”。

　　事实上，在英雄互娱大肆并购的情形下，公司确实形成了居高不下的商誉。根据英雄互娱披露的2018年三季报显示，截至报告期末公司的商誉值达19.04亿元。对此，许小恒表示，巨额商誉和巨额商誉减值在实质上关乎投资者的切身利益，尤其是中小股东的保护问题，一旦公司商誉发生减值，这一损失将由全体股东共同承担。

　　在业内人士看来，重组上市的审核标准等同于IPO，想要闯关成功并非易事。“在2019年许多上市公司自曝2018年全年商誉减值业绩‘地雷’的背景下，预计监管层对借壳上市过程中的商誉问题会更加关注。尤其是游戏、影视等企业，更是商誉减值的高发地带。”北京一位资深投行人士如是说。许小恒也表示，英雄互娱过高的商誉恐将遭到监管层的重点关注。

　　“卖壳方”利空缠身

　　对于麻烦缠身的赫美集团而言，此次“卖壳”似乎是一种无奈之举。